证券时报记者 许盈开yun体育网

　　在头部投行林立的券商行业，联储证券是一个独特样本。这家总部位于青岛的中小券商，把并购作念成了金字牌号——并购业务贯穿多年保捏盈利，近期摘得了2026年证券业并购重组财务参谋人君鼎奖；公司贯穿多年发布的《A股并购文书》，也成为了市集不雅察并购行业发展趋势的风向标。

　　联储证券的极品投行底气从何而来？

　　操刀130亿元纯市集化并购

　　2025年8月27日，海尔集团旗下卡泰驰控股以约18亿好意思元（约合东说念主民币130亿元）受让中国祥瑞所捏汽车之家约43%股份，联储证券担任讨好财务参谋人。

　　这是近几年国内最大的纯市集化并购名堂之一——沿途现金支付，无政府安排。此前，中国祥瑞已委派多家头部券商寻找潜在买方，但均无下文，而联储证券单推海尔集团一家便一击即中。

　　这种“掷中率”并非运说念，源于联储证券对海尔策略的多年追踪。2022年起，联储证券协助海尔梳理汽车策略，预判其不作念整车、不作念零部件，而从改装车、汽车做事切入。当祥瑞因监管条目限期剥离非主业时，联储证券第一时刻将契机传递给海尔方面，并促成两边高层在上海黄浦江畔初度会面，该名堂也因此在联储证券里面得名“浦江名堂”。

　　信得过的锻真金不怕火，是在两边碰面之后。联储证券首席并购内行尹中余回忆，这场交易谈了一年半，其间“任何一天都可能掰了”。尽管130亿元的交易额在祥瑞、海尔上万亿元的总财富限度中占比不大，但对两边都意味着不成替代的策略价值，现场讨论代表均无最终决策权，拍板的是两边集团一霸手。同期，祥瑞和海尔均有严格的风险底线和决策进程，行业不同、企业文化各别较大，彼此很难轻言和解。频繁僵捏之时，联储证券都实时居间调解，通过决策假想化解两边追到的风险与矛盾，确保名堂奏凯鞭策。

　　当今看来，这笔收购经得起“性价比”锻练：交割时汽车之家账面现金约240亿元，130亿元获得控股权，现金流不吃亏；更深的价值在于产业协同——汽车之家的线崇高量与卡泰驰线下积存互补，补都了海尔在汽车做事疆土上的关节一环。

　　尹中余追念说念：“并购不是浅显的撮合，而是要精确匹配商业两边的策略诉求。咱们不是在卖通说念，而是在帮企业想了了为什么要买、买了之后颖慧什么。”

　　破解32亿元钼矿注入估值辗转

　　2025年12月末，国城矿业完成对内蒙古国城实业60%股权的收购，交易额近32亿元，联储证券担任寥寂财务参谋人。该名堂从入场到交割仅3个多月，监管问询一次通过，收尾了上市公司、控股股东以及中小投资者的三方共赢。

　　该项策画难点在于，销亡成见3年独揽进行了3次评估，估值从约21亿元、29亿元增至57亿元，翻倍不啻。估值是否公允径直联系到中小股东利益，这亦然监管眷注的焦点之一。这说念估值评释辗转，锻真金不怕火着产业投行的专科才气。

　　联储证券勇于相接，源于对矿产资源价值的专科判断才气。据尹中余先容，公司并购团队配有挑升从事矿业投资并购的职工，小心进场前就被派往矿山实地勘探。来自现场勘探的反映令东说念主奋斗：成见的平均品位约0.117%，远高于国内多数钼矿；露天开采，资本极低；家具供不应求，列队购货的卡车排成长龙，现金现货，拒却拖欠；评估只可按备案储量计价，而备案以外仍有大宗已探明资源未纳入评估。“哪怕评到五六十亿亦然低估的。”负责现场勘探的职工乐不雅判断。

　　为了吊销监管及市集的挂念，联储证券从多个角度立体论证了本次估值的合感性：钼精矿价钱从2015—2016年低点的不及1000元/吨度，涨至2024年的3000元/吨度以上，评估期内矿山开采限度扩大、现金流大幅改善，新增储量也复旧资源价值变动。进一步商讨还标明，面前价钱并非单纯的周期波动，而是需求基本面发生了本色转换——新动力改进扩大了钼的独揽规模、俄乌冲破拉动了军工需求，钼又被小心列入国度级策略性矿产目次。

　　“产业投行跟传统投行的永别在于，必须站在产业发展的角度看估值合不对理，而不是从博弈的角度看市集能采纳些许估值。惟一价廉物美，就能促进交易完成。”尹中余说。

　　退市整理期勇于微创新

　　从海尔收购汽车之家到钼矿注入，锻真金不怕火的是并购团队的撮合才气与价值判断。在联储证券并购团队看来，产业投行的才气不啻于此——还要勇于创新，用金融器具措置别东说念主措置不了的问题。

　　海越动力退市即是其中一例。这家公司因海航留传问题被动退市，铜川国资接盘后仍无法扭转时局。退市举动俄顷，中小投资者繁忙准备，退市整理期很容易发生心焦性踩踏——一朝股价单边下降，投资者失掉惨重，存在群体性事件隐患。

　　在既无市集前例，也无规章率领的情况下，联储证券并购团队一方面积极游说铜川国资准备流动资金用于二级市集回购股份，另一方面配合海越动力不停层与监管部门相易回购股份的政策可行性和必要性，最终促成公司在退市整理期内履行了股份回购，累计回购逾3800万股（占总股本8.16%）。海越动力插足退市整理期之前股价约1元，15个交易日后仍保管在0.8元以上，成为国内退市整理期跌幅最小的案例之一。

　　这一创新看似海浪不惊，背后则收货于团队才气的永恒开采。尹中余告诉证券时报记者，团队的交往力来自三个方面：一是严格选东说念主，传统投行敬重财务与法律配景，联储证券敬重工程师念念维，咫尺团队中就有3位职工统统这个词学专科栽植；二是正常的专科教练，一篇并购价值分析文书修改十次以上是常事；三是细密的企业文化，确保团队里面全身心互助、零资本交流，幸免单打独斗。

　　跟着政策东风捏续发力，产业并购正那时。站在新发轫，联储证券将陆续以“诚信、谨慎、超卓、分享”为底色，深耕产业并购开yun体育网，做事新质分娩力。