国信证券发布研报称,国内汽车总量红利在淡化,短期受计谋和库存周期扰动,结构性发展机遇在出海及电动智能化转型。我国汽车工业从成长期迈入老练期(2010-2023年销量复合增速4%),濒临三大特征、五大变化。三大特征离别为:1)总量红利渐渐淡化,汽车销量低增速常态化;2)新旧产能切换,整车姿首生变;3)电动智能化变革(新时刻加快搭载上车)、国产整车和零部件濒临繁密投资机遇;五大变化离别对应居品属性、坐褥工艺、电子电气(EE)架构、老本结构、买卖口头的变化。
国信证券主要不雅点如下:
增长点一:乘用车出口各人第一,零部件积极出海建厂
主机厂出口:我国整车出口不绝冲突(2024年1-10月我国出口销量同比增长24%);从“出口”到“出海“,国居品牌后续出海增量复古在于国际布局产能、渠谈以及做事体系铺设、新品和新时刻的投放,瞻望2025年乘用车出口销量有望延续可不雅的增长;零部件出海:国内汽车零部件连结各人汽车工业数十年,坐褥工艺和老本管控才智优秀,连年来冉冉扈从客户进行属地化供货(北好意思、墨西哥、欧洲、东南亚等),有望开采新的增量阛阓。
增长点二:智能驾驶奇点时间将至,看好华为+小米产业链
智能驾驶是东谈主工智能的勤奋诈欺场景之一,用户基数大(各人14亿保有量汽车),具备宽阔阛阓空间。2025年时刻(特斯拉FSD端到端V13版块不绝激动)+计谋(L3试点激动)+爆款居品(华为、小米、新势力等)不绝催化,具备L3才智的城市高阶智能驾驶车型销量渗入率有望冲突5%,智能化产业插足加快时间,看好智能驾驶感知层-有野心层-实践层增量部件投资契机。保举“零部件+HI(阿维塔)+智选口头(赛力斯、奇瑞、江淮、北汽)”三种口头赋能车企的华为产业链及从1到N的小米汽车产业链。
增长点三:机器东谈主与车端供应链高度重合度,2025年有望成为量产元年
东谈主形机器东谈主与智能驾驶汽车本体上可分为感知-有野心-实践三个层面,车端零部件(电机、电控、减慢器、滚柱丝杠、软件、传感器、轴承等)与机器东谈主重合度高,较多车端Know how可沿用至机器东谈主领域;特斯拉发布二代东谈主形机器东谈主视频加快行业阐述,后续在大厂引颈(特斯拉、英伟达等)+时刻迭代(FSD、AI大模子催化)+计谋呵护三重催化下,东谈主形机器东谈主发展有望不绝提速,2025年有望成为量产元年,带来关系产业链表率投资机遇。
风险辅导
乘用车竞争加重、经济复苏不足预期、销量不足预期风险。

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