开源证券股份有限公司张宇光,张念念敏近期对广州酒家（603043）进行扣问并发布了扣问敷陈《公司信息更新敷陈：2024Q4公司事迹承压，激发计较彰显将来信心》，赐与广州酒家增握评级。

　　广州酒家

　　2024Q4公司事迹承压，保管“增握”评级

　　2024年公司已矣收入51.24亿元(同比+4.6%)；归母净利4.94亿元(同比-10.3%)。Q4单季收入10.21亿元(同比-0.4%)；归母净利0.46亿元(同比-22.1%)。推敲到需求偏弱、竞争加重，咱们下调2025-2026并新增2027年盈利预测，预测2025-2027年归母净利为5.7(前值6.1)、6.4(前值7.0)、7.0亿元，EPS为1.00、1.12、1.22元，现时股价对应PE为16.1、14.4、13.2倍。食物餐饮双轮启动下公司事迹有望矜重增长，保管“增握”评级。

　　2024Q4食物制造业务承压，餐饮业务稳步膨大

　　(1)食物：2024Q4食物业务营收6.3亿元(同比-6.1%)，其中月饼/速冻业务营收辞别同比-15.6%/-6.2%，主因需求较弱及竞争浓烈。分区域看省内、外阛阓收入同比辞别-12.9%/-3.2%，华东、华北阛阓份额稳步增长；分渠说念看直销/经销营收同比辞别-20.7%/-1.1%。公司深耕省内阛阓、开拓省外阛阓，重叠2025年月饼大年效应，收入有望稳步增长。(2)餐饮：2024Q4餐饮业务营收3.7亿元(同比+14.5%)，2024年底公司直营门店达到53家，将来握续加大寰宇化布局。

　　阛阓竞争浓烈利润率承压，将来有望改善

　　2024年毛利率为31.7%(YoY-3.9pct)，原因一是阛阓竞争浓烈、加大促销力度，2024年月饼/速冻/餐饮毛利率同比辞别-0.7pct/-4.7pct/-4.0pct；二是低毛利的餐饮业务占比擢升(2024年占比擢升至28.6%)拉低毛利率。2024年用度率同比-1.3pct，归母净利率9.6%(YoY-1.6pct)。将来餐饮门店连续爬坡至踏实阶段，毛利率有望随末端需求及竞争环境的改善得回诱骗；同期精良化处理下预测费率较为踏实，公司2025年利润率有望改善。

　　公司推出新一轮激发计较，彰显将来发展信心

　　2025年3月20日公司发布新一轮激发计较，拟授予激发对象不出奇1035万股股份，经测算，营收考察指标为2025-2027年同比辞别+10.9%/+10.3%/+10.0%，指标制定合理，有望充分调度职工积极性，彰显了公司对将来发展的信心。

　　风险教导：宏不雅经济波动风险、阛阓扩展不足预期、原材料价钱波动风险等。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级开yun体育网，买入评级5家，增握评级1家；已往90天内机构指标均价为17.13。