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　　开端：紫金天风期货讨论所

　　【20250303】氧化铝周报：触底了吗

　　不雅点小结 

　　中枢不雅点：偏空  晋豫教育已毕，广西新投产能出料，供应宽松加重。忖度氧化铝短期偏空，但后期可视资本逢低买入。

　　月差：偏空上周月差为-45元/吨，较前一周减少24元/吨。

　　冶真金不怕火利润：偏空  上周氧化铝加权平均利润为136元/吨，较前一周增多36元/吨。

　　现货升贴水：偏空  SMM氧化铝指数升贴水：现货升水18元/吨，较前一周增多101元/吨。

　　氧化铝需求量：偏多 截止上周四，上周电解铝周度产量为83.41万吨，环比增多0.10万吨或0.12%。

　　电解铝利润高位，下贱需求由四川复产及较强补库意愿营救。

　　山东氧化铝利润：偏多  上周山东地区氧化铝利润为-231元/吨，较前一周飞腾90元/吨。

　　山西氧化铝利润：偏空  上周山西地区氧化铝利润为-261元/吨，较前一周飞腾53元/吨。

　　河南氧化铝利润：偏多  上周河南地区的氧化铝利润为-259元/吨，较前一周飞腾39元/吨。

　　广西氧化铝利润：偏空  广西地区氧化铝利润为165元/吨，较前一周飞腾26元/吨。

　　氧化铝入口盈亏：偏空  上周氧化铝入口盈亏为-865.71元/吨，表里价差收窄，但入口窗口仍处于关闭景况。

　　均衡表与预测

上周追溯：晋豫教育已毕同样广西新投产能开释，运行产能来到历史高位。下贱电解铝四川复产需求有限。面前朔方氧化铝厂利润已近现款资本。氧化铝预期摇荡探底。关怀后期资本压力对矿价的影响。

　　现货&期货：山东止跌

　　受出口价钱提振，现货企稳

宇宙现货连带成交价钱加快下降。具体而言，已毕上周五，山东地区价钱飞腾80元/吨至3380元/吨，山西地区飞腾50元/吨至3350元/吨，广西地区价钱未变动，仍为3390元/吨，河南地区价钱飞腾20元/吨至3380元/吨，贵州地区价钱未变动，仍为3420元/吨。

区域价差趋于确立。具体而言，已毕上周五，氧化铝山东-广西价差为-10元/吨，山西-山东现货价差为-30元/吨。均已落入常态区域。

　　基差管制，水平线区间窄幅摇荡

上周氧化铝主力合约期货价钱窄幅摇荡。具体而言，氧化铝主力合约在上周一开盘于3410元/吨，在上周五收盘于3363元/吨，周内跌幅为-1.38%，波幅为0.21%；周内最高点为3428元/吨，最低点为33223元/吨。

上周期货阛阓C结构月差有扩大趋势，基差在水平面高下窄幅波动。

　　资本端：铝土矿价承压

　　利润端：朔方亏蚀减少

　　国产朔方矿石价钱下降

截止上周五，晋豫国产矿石价钱下降。具体而言：

高品矿方面，山西地区高品矿石为690元/吨，较前一周下降5元/吨；河南地区高品矿石为650元/吨，较前一周下降10元/吨；广西地区高品矿石为365元/吨、贵州地区高品矿石为610元/吨，较上周握平。

下品矿方面，山西地区下品矿石为650元/吨，较前一周下降5元/吨；河南地区下品矿石为580元/吨，较前一周下降10元/吨；广西地区下品矿石为327.5元/吨、贵州地区下品矿石为530元/吨，较上周握平。

　　几内亚矿石价钱不时下降，澳矿价钱启动松动

入口铝土矿方面，已毕本周一，几内亚入口矿石平均价钱为93好意思元/吨，较前一周下降2好意思元/吨，澳大利亚入口矿石平均价钱为91好意思元/吨，较前一周上升4好意思元/吨。

不时汇率小幅波动，几内亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为665.21元/吨，澳大利亚入口铝土矿折算东谈主民币价钱为679.83元/吨。

面前，氧化铝厂保管矿石低库存坐褥，接矿严慎，不雅望意愿浓烈，海表里矿石价钱或不时回落。

　　几内亚矿石发运行将迎来“黄金季”

几内亚发运量方面，上周几内亚铝土矿出港总量为256.15，较前一周增多了8.55万吨，发运迎来“黄金季”。

铝土矿到港量方面，上周国内口岸到港铝土矿贪图475.04万吨，较前一周增多了135.84万吨，其中主要口岸到港量为408.12万吨，较前一周增多了122.43万吨。

　　液碱价钱反弹，能源煤价钱下降

液碱方面，春季教育行将开启，非铝慢慢回话。供需改善，烧碱小幅反弹。

能源煤价钱方面，上周各地区价钱小幅下滑。

　　朔方利润接近现款资本，南北利润相反权贵

坐褥资本方面，因几内亚铝土矿价钱下降，资本要点小幅下移，面前各地区运行在3200~3650元/吨傍边。

利润方面，由于氧化铝现货价钱企稳，各产地氧化铝利润小幅上移，面前朔方三省利润运行区间在-270~-230元/吨，南边两省在40~170元/吨。

　　收支口：

　　表里价差握续管制

　　国内出口预期回落

　　入口亏蚀小幅收窄

已毕上周五，西澳FOB氧化铝价钱为485好意思元/吨，较前一周无变动。不时汇率小幅波动，西澳氧化铝入口至我国朔方口岸资本折合东谈主民币为4251.45元/吨。

截止上周五，氧化铝入口盈亏为-865.71元/吨，入口窗口仍然处于关闭景况。

当今表里价差大幅缩窄，出口预期阶段性回落。

　　供给端：教育已毕，新投开释

　　教育已毕同样新投开释，供应多余压力陡增

周度产量方面，上周氧化铝产量为175.6万吨，较前一周增产1.6万吨或0.92%。减少部分主要来自山西某氧化铝厂由于矿石供应不及以及资本高位影响而教育，增量来自2月晋豫教育的氧化厂已归附坐褥，广西新投产能开释。

氧化铝运行产能来到历史高位。上周氧化铝运行产能为9195万吨，较前一周增多130万吨。

　　库存握续积累

　　库存握续积累

氧化铝握续累库。已毕上周五，氧化铝总库存（即厂内、在途、原料、口岸库存总额）为385.9万吨，较前一周增多1.3万吨。

春节假期阶段性影响库存。电解铝厂原料库存为287.5万吨，较前一周增多2.3万吨。站台/在途库存为83.3万吨，较前一周减少2.5万吨，主因下贱铝厂采购程度裁减。氧化铝厂厂袋库存为10.0万吨，较前一周增多1.0万吨，主因坐褥和发运同步增长。

　　需求端：复产与补库需求营救

　　电解铝产量高位握稳，仍有上升起间

电解铝产量方面，截止上周四，上周电解铝周度产量为83.41万吨，环比增多0.10万吨或0.12%。

电解铝运行产能方面，上周电解铝运行产能为4386.9万吨，较前一周增多6.0万吨。增量来自于四川电解铝厂复产，加之面前电解铝产业利润高位，企业高产连带原料补库意愿浓烈，忖度后续电解铝产能及氧化铝下贱需求仍有上升起间。

“氧化铝-电解铝运行产能比值”握续回升。截止上周五，回升至2.1211。

　　作家：贾瑞斌

　　从业阅历证号：F3041932

　　来回询查证号：Z0015195

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