出品 | 财银社2024欧洲杯官网入口
著作 | 贾茹
裁剪 | 何碧
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2024年半年报高傲，厨电行业龙头企业雇主电器(股票代码：002508.SZ)交出了一份令阛阓担忧的得益单。在一串串下跌的数字中，公司达成交易收入47.29亿元，同比下跌4.16%；归母净利润7.59亿元，同比下跌8.48%；扣非净利润降幅更达11.91%。
这是继2020年疫情冲击后，公司初次出现营收与利润双降，且下滑幅度远超行业平均水平。从财务数据与阛阓推崇来看，雇主电器的磋磨逆境并非随机，而是多重表里部身分共同作用的收尾。本文将从中枢业务失速、新兴品类布局滞后、房地产依赖症、老本与现款流压力、政策转型瓶颈等维度张开分析，磋商其事迹下滑的深层逻辑。
雇主电器的业务结构永久以吸油烟机和燃气灶为中枢，两者统统孝顺高出70%的营收。2024年上半年，吸油烟机收入22.59亿元，同比下跌2.85%；燃气灶收入11.69亿元，同比下跌1.17%。
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这一数据看似跌幅温柔，实则隐没危险，传统品类已接近阛阓浸透率天花板，且存量阛阓受房地产下行冲击权贵。奥维云网数据高傲，上半年国内厨电阛阓零卖额同比下滑2.3%，其中烟灶品类增速垫底。
尽管雇主电器在烟灶阛阓的线下份额仍保握第一(油烟机31.9%、燃气灶31.3%)，但阛阓份额的保管更多依赖促销让利，而非内生增长。
更严峻的是，曾被请托厚望的新兴品类推崇分化。消毒柜、蒸箱、烤箱等镶嵌式家具收入降幅均超10%，集成灶收入1.83亿元，同比下滑10.68%；洗碗机收入3.18亿元，同比下跌4.01%。
唯独亮点是滚水器收入增长14.84%，但其1.11亿元的规模仅占总营收的2.34%，难以弥补其他品类的下滑缺口。对比行业趋势，集成灶与洗碗机本应是厨电行业增长引擎，但雇主电器在这两大品类的布局昭彰滞后。
以集成灶为例，火星东说念主、亿田等品牌早在2020年前后便霸占阛阓，而雇主电器直至2022年才推出首款家具，错失品类红利期。洗碗机领域，方太凭借水槽式革命快速崛起，而雇主电器仍以传统柜式为主，家具各异化不及。
厨电行业与房地产周期的强关系性，成为雇主电器事迹下滑的中枢外部诱因。公司永久依赖房地产精装修渠说念，与恒大、碧桂园等房企深度绑定。抵制2024年6月末，应收账款余额达18.63亿元，应收单据3.47亿元。
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这一数据的背后，是房地产行业暴雷的握续冲击：2022年因恒大债务失约，公司一次性计提坏账6.3亿元，尔后续合营房企的资金链垂危导致回款周期拉长。上半年磋磨行径现款流净额仅4.14亿元，同比暴跌56.86%，进一步清楚了应收账款积压对现款流的吞吃效应。
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从渠说念结构看，工程渠说念(房企精装修配套)收入占比约20%，高于行业平均水平。
这种“系结式”合营方法虽在房地产黄金期带来踏实增量，但也使公司过度受制于地产周期。当新址销售疲软(2024年上半年宇宙商品房销售额同比下滑27.3%)，工程渠说念需求暴减，而零卖渠说念转型尚未完成，导致全体营收失速。更值得警惕的是，部分房企为缓解资金压力，条目供应商延伸账期以致“以房抵债”，进一步加重了坏账风险。
老本端的压力在财报中体现得尤为昭彰，上半年交易老本24.18亿元，同比高潮1.92%，而同时营收下跌4.16%，导致毛利率从2023年同时的42.3%降至38.9%。
不锈钢、铜、玻璃等原材料价钱受国际大量商品阛阓波动影响，类似芯片等中枢零部件供应垂危，推高了分娩老本。然则，在末端阛阓，公司却难以转嫁老本压力：线上渠说念濒临小米、小熊等互联网品牌的廉价冲击，线下渠说念为保住阛阓份额被动参与价钱战。以烟灶套餐为例，2024年上半年线上均价同比下跌8%，线下促销机型占比晋升至40%。
用度端的矛盾雷同凸起。销售用度同比下跌12.57%至11.9亿元，看似优化，实则暗隐退忧：线下门店房钱、东说念主力老本刚性支拨难以压缩，而线高尚量老本攀升(电商平台佣金率从5%升至8%)导致营销成果下跌。
研发参加虽同比增长3.26%至1.78亿元，但占营收比重仅3.76%，远低于方太(6.2%)等竞争敌手。这种“重销售、轻研发”的参加结构，使得公司在高端化与智能化竞争中慢慢掉队。
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面对行业困局，雇主电器试图通过“科技+东说念主文”政策破局，2024年6月，公司发布公共首个生成式AI烹调大模子“食神”，并推出数字厨电i系列家具，主打个性化菜谱和智能烹调。
从数据上看，数字厨电上半年销量打破20万台，同比增长61%，i系列零卖量飙升566%。然则，这一革命尚未升沉为试验事迹：数字厨电收入占比不及5%，且研发参加漫衍(成就成齐革命科技公司、数字厨电参谋院等)导致短期老本激增。
更深层的问题在于政策落地才调，AI大模子需要海量用户数据复旧，此外，AI厨电的引申受限于破钞者融会：巨额用户仍将厨电视为功能型家具，对智能化附加值的付费意愿有限。奥维云网调研高傲，仅15%的破钞者愿为AI功能支付高出20%的溢价。
在渠说念转型上，公司提倡“雇主+名气”双品牌政策，主品牌谨守高端，子品牌“名气”主打下千里阛阓。上半年名气收入增长40.47%，但基数较低(预测不及5亿元)，且下千里阛阓已被华帝、万和等品牌以高性价比家具占据。
国际阛阓拓展雷同从容：尽管在马来西亚、澳洲等阛阓赢得打破，但国际收入占比仍低于5%，难以对冲国内风险。
看成家眷企业，雇主电器的惩处结构问题慢慢高傲，2013年，任建华之子任富佳接任总司理，开启“创二代”期间。然则，其政策有磋磨屡遭质疑：早期残酷集成灶风口，直至2022年才入局；洗碗机品类参加浩大但成效甚微；AI大模子被月旦为“重成见轻落地”。
厨电行业正从增量阛阓转向存量阛阓，据奥维云网预测，下一瓜代新周期需至2026年。在此布景下，企业竞争焦点从“渠说念彭胀”转向“用户体验”。雇主电器虽提倡“以旧换新”策略，但实施层面仍停留在补贴促销，而非构建“家具+劳动+内容”的生态体系。
反不雅方太，通过烹调课程、厨房外交平台等升值劳动增强用户粘性，其复购率比雇主电器跨越12个百分点。
破钞端的“K型分化”趋势雷同值得关爱：高端阛阓追求品性化、套系化，下千里阛阓防备实用性与性价比。雇主电器在高端阛阓合临方太、卡萨帝的挤压，不才千里阛阓则难以打破华帝、万和的壁垒。这种“两端不靠”的难过定位，使其在行业洗牌中首当其冲。
雇主电器的事迹滑坡，试验上是传统增长方法与新期间需求脱节的势必收尾，短期来看，公司需加速应收账款清收、拖拉工程渠说念占比、优化库存盘活(上半年存货13.99亿元，动销放缓)；中永久则需重构增长逻辑：其一，将AI工夫从“营销噱头”升沉为“用户体验”，举例通过食神大模子构建菜谱社区、食材供应链等生态；其二，以集成灶、洗碗机为中枢打造第二增长弧线，以致剥离亏蚀品类(如清水器、蒸箱)；其三，鼓动渠说念深度变革，从“货架销售”转向“场景体验”，欺骗3万家门店打造厨房生计体验馆。
2024年的事迹阵痛2024欧洲杯官网入口，概况恰是雇主电器从“厨电制造商”向“厨房生态劳动商”转型的机会。能否在极冷中完成障碍，取决于料理层能否跳出喜悦区，以能谋善断的决心重塑竞争力。